宣徽北院使王承休，是因爲宦官當得好，而得到前蜀後主王衍的寵幸的。這位宦官很有意思，自己沒有了“那話兒”，卻娶了個貌如天仙的妻子嚴氏，一個真妻子和一個假丈夫，卻真真做了一對假夫妻。王衍和王承休名義上是君臣，關係卻跟鐵哥們兒似的，這一來二去的，荒唐國君私下和嚴氏就打得火熱了，熱到了甚至可以時時通姦的地步。而無法滿足嚴氏性需求的王承休，也樂得借妻求寵，仰沐聖恩。乾德六年(公元924年)，王承休在成都呆膩了，請求國君放外任到秦州(治所在今甘肅省天水市)去做天雄軍節度使。
同光三年(公元925年)六月三十日，後唐莊宗下詔購買戰馬用以攻打前蜀。九月初十日，後唐莊宗派魏王李繼岌、郭崇韜等率兵六萬準備攻打前蜀。王承休攜家眷赴任後，王衍很想念嚴氏，鹹康元年(公元925年)十月，因爲嚴氏的緣故，王衍託言巡視民情，不遠數千裏，要帶着大隊人馬前往秦州看望老情人。秦州路途險遠，又有強鄰窺境，完全不適合君王巡視，但無論衆大臣如何勸諫，王衍就是不聽。連太后也哭哭嚷嚷鬧絕食阻止，也動搖不了王衍去秦州的決心。
隨即，王衍引數萬大軍從成都出發，浩浩蕩蕩向秦州而去。一行人馬行至漢州(治所今四川省廣漢市)，有軍使來報，唐軍逼近蜀境。王衍見報，認爲是大臣們用假情報阻止自己巡幸遊玩，很不以爲然，哈哈大笑說：“我正好要耀武揚威，就讓唐軍來吧!” 走到梓潼(今四川綿陽梓潼)，狂風颳翻屋瓦，拔起樹木，隨行太史進言：“這是貪狼風，肯定有敵軍要殺來。”王衍仍然不省悟。一路上，與文人狎客飲酒賦詩不輟，殊不爲意。
就在王衍觀光逍遙時節，蜀國威武城已被攻克，城中數十萬斛糧食也爲倍道而來的唐軍所得。以戰養戰，很快就迫使蜀國大將王承捷等人獻數州投降。王衍行至利州，有奔逃的威武城敗兵來告，才知唐軍真的已經入蜀境。王衍這才慌神，忙派義兄王宗勳等三人爲招討使，以三萬兵逆戰。蜀軍士兵長年跋涉在外，親見王衍的御林龍武親軍錦衣玉食，臨戰之時，見皇帝只派平素待遇低下的士兵禦敵，心中甚是不平，紛紛叫罵：“怎麼不派龍武軍去，我們又凍又餓，哪裏能打仗!”而且，平素這些軍士扈駕，總見王衍與一幫狎客文人在那裏“叉手搖頭”吟詩作賦，心中可氣又好笑，這時節也趁機出口冤氣：“敵兵攻來，讓那些叉手搖頭的人去打仗吧!”
軍心如此，後果不難想象。王宗勳等三招討一戰便敗，唐軍斬首五千，又得蜀國數州土地。蜀軍守將宋光葆、王承肇、王宗威、王承嶽等多人獻城投降，“其餘城鎮皆望風款附。”王衍聞訊大驚，又下令王建另一個義子王宗弼，斬殺禦敵不利的王宗勳等三個招討使，哪知王宗弼早已暗中與唐軍有往來，把王衍密旨給王宗勳等人觀瞧，一起決意“賣掉”王衍，投奔後唐以取新富貴。
這年十一月，王衍回到成都。百官和後宮嬪妃迎駕於郊外，王衍竟還有心思“入妃嬪中作回鶻隊入宮”，敗亡之際，仍不忘大擺排場，曳隊妖嬈。歇息幾天後，王衍在文明殿裏見羣臣，泣下沾襟，蜀國君臣大眼瞪小眼，“竟無一言以救國難”。回到後宮，王衍看着周圍身穿道士服，頭戴蓮花冠，施紅胭脂的宮人，雖一籌莫展，卻還有心思作《醉妝詞》一首：“這邊走，那邊走，只是尋花柳。那邊走，這邊走，莫厭金盃酒。”幾杯落肚，隱約聽到成都城外的軍旅嘈雜之聲，憂懼之情涌上心頭，又口吟周宣帝所作歌詩：“自知身命促，把燭夜行遊”，命宮女們連臂舞蹈而歌，以遣漫漫長愁。
王宗弼帶着數萬蜀軍自綿谷馳歸，王衍以爲這位義兄是回來“勤王”的，便與太后一起親自前往軍營勞師。不料，王宗弼早已和唐軍有約，嚴兵自衛，見到王衍及太后“驕慢無復臣理”，端坐於上，愛搭不理。接着，王宗弼劫遷王衍和太后以及後宮諸王於西宮偏殿，收繳印綬，並派親兵把內府的金帛財寶統統運回到自己家中。王宗弼的兒子王承涓，“杖劍入宮”，四面觀瞧，把王衍數位貌美的寵姬悉數取回府中，自己享用。不得已，王衍在王宗弼逼迫下，命大臣李昊寫下降表，親自抄錄乞降，呈進給唐軍統帥李繼岌和郭崇韜。
同光三年(公元925年)丙辰，王衍“白衣、銜璧、牽羊、草繩縈首，百官衰祬、徒跣、輿梓、號哭俟命”，依例做足了國主投降的“儀式”。李繼岌受璧，郭崇韜解縛，焚梓，承製釋罪。王衍君臣北向拜謝。後唐軍隊自出師到平蜀成功，總共七十天，共得蜀國十節度、六十州、二百四十九縣、三萬兵丁;此外，鎧仗、錢糧、金帛無數。至此，前蜀亡，歷二帝，共十九年。
同光四年(公元926年)正月，後唐莊宗將召王衍入洛陽，並賜詔說：“我一定分封土地給你，不會在你有難時薄待於你，日月星在上，可以作證。一言既出，決不騙人!”王衍接到詔書很高興，率領他的宗族和宰相王鍇、翰林學士李旻等人，以及一些將佐家族幾千人，在唐兵押送下東歸洛陽。一行俘虜走到劍閣，王衍竟還有心思歎賞山川之美，吟道：“不緣朝闕去，來此結茅廬”。此時，身邊再也無人應和“邀賞”，蜀中隨行人士惟默默而已，倒是王衍作詩消息傳出後，“時人笑之”，認定是北齊末帝高緯和陳後主叔寶的同路人。
總以爲獻國歸命，到洛陽不失作一劉阿斗。殊不料，後唐莊宗聽信了戲子景進之言：“王衍族黨不少，聞聽皇上親征在外，恐怕他們趁機作亂，不如斬草除根!”莊宗早忘了“列土而封”的許諾，頓下詔敕：“王衍一行，並從殺戮!”命令下達到中書省，已經蓋印，幸虧樞密使張居翰有仁德之心，在將命令封緘前，將“行”字改爲“家”字，由此，與王衍同行的前蜀高官及家屬隨從幾千人倖免於難。
當年四月，一行人走到秦川驛時，後唐莊宗派遣宦官向延嗣誅殺了王衍及其宗族，王衍被殺時，年二十八歲。王衍的姬妾劉氏，鬢髮如雲，頗有姿色，行刑的人打算赦免她，但她說：“家喪國亡，寧死不能遭受污辱!”於是從容就死。徐太后臨刑，心有不甘，大呼道：“我兒以一國迫降，不免全族被殺。信義俱棄，吾知其(指後唐李存勖一家)禍不旋踵矣!”徐太后雖昏庸愛財，生養了個庸君兒子，可臨死前的這一番話，卻鐵板釘釘，成了李存勖的讖語!一個與宦官之妻通姦，且不遠數千裏探望情人，而置國家大計於不顧的荒唐國君，焉能不亡國!宋人張唐英在《蜀檮杌》中評價前蜀後主王衍是：“惟宮苑是務，惟遊宴是好，惟險巧是近，惟聲色是尚。”卻也相當準確。
